国内AI泡沫深度分析

涨多多

在市场震荡中，市场上出现“第三轮AI泡沫”的声音，担忧云厂商资本开支见顶以及商业模式变现困难。然而，产业一线动向正在反驳这一悲观叙事。Agent正在开启新一轮竞赛。Agent带来了远超聊天机器人的变现效率、数据飞轮效应以及流量前后端的逆转。这一轮基于Agent的竞争从3月份才刚刚开始，周期远未结束。近期Kimi K3模型发布后，48小时内因用户请求量过大导致GPU集群逼近承载极限，被迫暂停C端新用户订阅。这一事件直接打破了云大厂资本开支没有必要的伪逻辑——顶级前沿模型依然在为算力短缺而烦恼，算力基础设施的扩张周期并未结束。与此同时，国产算力的叙事正在发生逆转。随着GLM 5.2和Kimi K3等国产模型证明其能力已覆盖高端应用，国内算力市场正从早期的价格战叙事转向量价齐升的逻辑，国产链条的景气度与海外链条保持着高度的同向性